&&&&&
“El garantizar todos los
depósitos existentes es
un hecho. En EE. UU. existe un seguro federal
para cuentas de hasta USD 250.000, la mayoría de
las empresas del banco tenían valores por encima de tal monto. En este caso,
según las primeras versiones, ese límite no
regiría. Lo que no aparece claro es de dónde saldrán esos fondos.
“La Reserva Federal parece
dispuesta a continuar aumentando
las tasas de interés aún más rápido y más alto de lo que esperaban los
inversores financieros. Dando testimonio ante el
Congreso de EE. UU. la semana pasada, el
presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, lo
dejó claro: «El empleo, el gasto del consumidor, la producción
manufacturera y la inflación han revertido en parte las tendencias de suavizado
que habíamos visto en los datos hace apenas un mes.» Y
como dijo Larry Summers, el gurú keynesiano y
exsecretario del Tesoro: “Tenemos que estar preparados para seguir haciendo lo
necesario para contener la inflación”.
/////
GOOD
MORNING, VIET SILICON VALLEY BANK.
*****
Robar
un banco es un delito, pero más delito es fundarlo (Bertolt
Brecht)
Por Alejandro Marcó del Pont | 17/03/2023
| Economía
Fuente
Rebelión viernes 17 de marzo del 2023.
Robar
un banco es un delito, pero más delito es fundarlo (Bertolt
Brecht)
Si alguna vez leyó algo acerca del
funcionamiento de los bancos, comerciales, industriales o de los bancos centrales, de su modelo
de negocios, riesgos, incertidumbres y regulación del sistema financiero,
olvídelo. A cada crisis
bancaria estadounidense le viene una
nueva oleada de imaginativas definiciones, aunque debo reconocer que algunos temas se repiten.
Es demasiado chico para molestar o demasiado grande
para quebrar.
Como todos sabemos, para el viernes 10 de marzo, el banco californiano Silicon Valley Bank (SVB) se convirtió en el mayor banco en quiebra desde la crisis financiera de 2008. Lo cierto es que durante el fin de semana y de manera ágil y veloz, la Oficina de Protección Financiera e Innovación de California nombró como administrador a la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés). El organismo, de carácter nacional, transfirió todos los ahorros al Seguro de Depósito del Banco Nacional de Santa Clara, creado en exclusiva para este propósito. Así, SVB se convierte en la mayor quiebra bancaria de EE. UU. desde 2008 y en el tercer prestamista regional en cerrar esta semana, acompañados por Signature Bank y Silvergate Capital Corp.
***
Las preguntas aquí son: ¿qué pasó con SVB? y ¿podría haberse evitado? ¿Es esto una excepción o una
señal de que se avecinan más crisis financieras? Según se señala en el Washington
Post,
“SVB se vio particularmente afectada por la
caída del valor de sus tenencias de bonos del Tesoro de
EEUU, a medida que aumentaban las tasas de interés”. Los bonos del
Tesoros suelen ser considerados una “inversión segura”,
si no eres ruso.
Sin embargo, el
valor de los mismos empezó a caer abruptamente cuando la misma Reserva Federal
(FED) empezó un camino de progresivo aumento de las tasas de interés. Esto golpeó
los activos de SVB y podría impactar también a otros bancos o entidades
financieras.
El desarrollo inmediato fue el anuncio de SVB de que había vendido con pérdidas un montón de valores en los que había
invertido y que tendría que vender al menos unos U$S
2.250 millones de dólares en nuevas acciones para tratar de apuntalar su
balance. Eso provocó
el pánico entre las empresas tecnológicas clave en California, que tenían su efectivo
en SVB. Hubo una corrida clásica en el banco. A la velocidad del rayo, este tuvo que impedir que los depositantes retiraran
su efectivo. El precio de las acciones de la compañía colapsó, y en dos sesiones las pérdidas de las acciones de SVB han alcanzado el 80%,
arrastrando a otros bancos con él.
Lo extraño es que el modelo de negocios de la entidad es lo que lo ha llevado a la quiebra, según los expertos. Su balance creció como la espuma con las empresas en fase de crecimiento y firmas de capital riesgo, pero con ese dinero no se dedicó a ofrecer préstamos, tal como hacen los bancos convencionales. En cambio, se dedicó a comprar deuda. O sea, el inconveniente está en que los aumentos de las tasas de interés para detener la inflación por parte de la Reserva Federal dejaron como un mal negocio comprar bonos del Tesoro, con tasas cercanas a cero, quedando rezagados cuando comenzó el rally de subas de tasa. El segundo punto es que el incremento de tasas ataca la bolsa de valores y vuelve más difícil el mecanismo de financiamiento de las empresas por esta vía.
Resulta realmente extraño que en todo
este tiempo no se hayan percatado los reguladores
de estas dos cosas. El gráfico de aumentos de la tasa de interés desde abril 2022 es bastante elocuente y descriptivo de lo que vendría, pero al parecer nadie se percató que la suba de tasa afectaría
el modelo de
negocios del banco.
El lunes la Fed anuncia una investigación sobre su
propia falla regulatoria en SVB. «Los eventos que rodean a Silicon Valley Bank exigen
una revisión exhaustiva, transparente y rápida por parte de la Reserva
Federal», dijo
el presidente Jerome H. Powell. Cuando
SVB informó los resultados del cuarto trimestre, a
principios de 2023, Moody’s Investor
Service, una agencia de calificación
crediticia, se dio cuenta.
Los bancos tienden a ser difíciles de analizar, por
lo que parece mejor no confiar en ninguna métrica
específica, pero si en varias a la vez:
Depósitos como porcentaje de los pasivos
totales. Tener un porcentaje relativamente alto de pasivos totales como depósitos puede hacer que un banco sea más vulnerable a
una corrida. Según BankRegData.com, los
depósitos de Silicon
Valley Bank,
como porcentaje de los pasivos,
fueron del 83,9 % en su trimestre más
reciente.
Relación de apalancamiento de nivel uno. Esa es la relación entre el
capital de primer nivel de un banco (su capital principal, el más líquido)
y su relación con sus activos totales.
Los reguladores federales exigieron
un índice de
apalancamiento de nivel uno mínimo del 5% para los bancos
más grandes de EE. UU., esos que no pueden quebrar porque son demasiado grandes. Silicon Valley Bank tenía
un índice de apalancamiento de nivel uno de 7,96.
Puntuación F de Piotroski. Es
una medida de la salud financiera
que el profesor de contabilidad de la
Universidad de Nueva York, Edward Altman,
ideó a fines de la década de 1960. El Score de Piotroski va de 0 a 9, donde los puntajes
de 8 y 9 indican solidez financiera, y los puntajes de 2 e inferiores señalan debilidad financiera. Silicon Valley Bank tenía un F-Score de
Piotroski de 2 antes de
su colapso.
Como se ve, todas las mediciones de riesgo del banco
eran, no malas, horribles, aun así, los
reguladores no las advirtieron. Pero aún falta una, según Michael Roberts,
las tasas más
altas de interés también han afectado especialmente al sector tecnológico, socavando el
valor de
las acciones tecnológicas y dificultando la recaudación de fondos. Entonces,
las empresas de tecnología comenzaron
a retirar sus depósitos en efectivo en SVB para pagar sus facturas. Ed Moya, analista sénior de
mercado de Oanda, comentó:
«Todos en Wall Street sabían
que la campaña de aumento de tasas de la Fed eventualmente
rompería algo, y en este momento eso está acabando con los bancos
pequeños».
La otra grieta en el muro bancario está en las criptomonedas. El prestamista de criptobancos Silvergate también se vio obligado a liquidar después del colapso de los precios e intercambios de bitcoin y otras criptomonedas.
Cotización Anual Empresas Tecnológicas.
En la cotización interanual de las
acciones tecnológicas falta en el listado Taiwan
Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) la empresa más
grande de semiconductores, que vio caer su valor accionario en un año de USD 30 a U$S 18. Lo
que queda claro es que resulta imposible
no ver lo que está delante de los ojos.
Salvo que no importe o forme parte del costo.
El garantizar todos los
depósitos existentes
es un hecho. En EE. UU. existe un seguro
federal para cuentas de hasta USD 250.000, la mayoría de las empresas del banco tenían valores por encima de tal
monto. En este caso, según las primeras versiones, ese límite no regiría. Lo que no
aparece claro es de dónde saldrán esos fondos.
La Reserva Federal
parece dispuesta a continuar aumentando
las tasas de interés aún más rápido
y más alto de lo que esperaban los inversores financieros. Dando
testimonio ante
el Congreso de EE. UU. la semana pasada, el
presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, lo
dejó claro:
«El empleo, el gasto del consumidor, la producción
manufacturera y la inflación han revertido en parte las tendencias de suavizado
que habíamos visto en los datos hace apenas un mes.»
Y como dijo Larry
Summers, el gurú keynesiano y exsecretario del Tesoro: “Tenemos que estar preparados para
seguir haciendo lo necesario para contener la
inflación”.
Posiblemente hasta
el punto de derribar partes del sector bancario y corporativo.
*****
No hay comentarios:
Publicar un comentario